国际秩序变革黄金备受青睐

时间:2020.01.09 11156 字号

2019年是个黄金的大牛市,截至12月27日,伦敦金价格已上涨了17.7%,是2011年来最佳表现。这轮黄金牛市起始于美联储在次贷危机爆发后第一次加息的2015年12月17日,那时金价仅为每盎司1065美元。今年是黄金牛市的第4个年头,金价已上涨42%,平均每年收益超过10%。

回顾历史,1968年美元危机爆发,美国无力维持黄金官价,对外宣布不再按每盎司35美元的价格向市场供应黄金,市场金价自由浮动;1971年布雷顿森林体系彻底崩溃,黄金退出货币舞台。和经济发展一样,黄金价格的波动也有周期。

关于黄金周期,笔者这样定义的:一是要有一轮完整的起落;二是本周期终点时的金价是下一个周期中的最低价;三是周期时间要足够长,单位是以年来计算,最好与经济周期相比较。

回顾历史,1968年以来黄金共经历了3个完整的大周期,目前正处于第4个周期的上半场中。图中是不同周期中金价的走势状况,由于第二周期中金价波动较小,第四周期处于上半场还未走完的状态,因此第二周期和第四周期中金价的涨幅用右轴坐标表示。

第一周期是从1968年1月到1985年2月,历时17年,金价由每盎司35美元涨到每盎司850美元,然后再跌至每盎司284美元。

第二周期从1985年2月到1999年8月,历时14.5年,金价由每盎司284美元涨到每盎司500美元,然后再跌至每盎司253美元。第二周期比较特殊,该周期中黄金价格没有上涨,并且波动较小。

第三周期从1999年8月到2015年12月,历时16年,金价由每盎司253美元涨到每盎司1900美元,然后再跌至每盎司1050美元。

从图中可以看出,在第一周期中,伦敦金价格涨幅最大,当时宏观环境是美国双赤字严重、各国对美国的不信任感增强;美元危机爆发,原有的国际货币体系破裂,新的货币体系形成。

第三周期中,金价涨幅也不小,进入21世纪后,2000年美国爆发互联网泡沫危机,美联储降息救市;降息后核心PCE物价指数年率在2004年底超过2%,美联储又加息抑制经济过热,之后便爆发了百年来第二大经济危机,美联储不仅大规模降息,还实行量化宽松向政策,向市场投放大量资金。

这两个周期金价表现良好较大的原因是宏观经济环境的不稳定,同时在这两个周期之前,金价都曾经历了较长时间的低迷,1944年到1968年金价一直维持在每盎司35美元,1985年到1999年金价不涨反跌。

当前我们正在经历一个极为重要的历史时刻,中国改革开放40周年来综合国力快速增长,产业结构由低利润的中低端转向高利润的中高端,中美产业分工从互补走向竞争。美国出于维护自身利益的需求,挑起经贸摩擦,各国早就不堪忍受美元霸权。各种自贸区的建立能有效减轻对美元的依赖,2008年以来各国央行纷纷增持黄金以备不时之需。

新的国际秩序正在演化之中,在这期间,各国竞争和博弈必将加剧,地缘政治和经贸环境的不确定性较大,值此之际,黄金将继续受到投资者青睐。(转载中国黄金网)