2020年影响黄金市场的五大因素(上)

时间:2019.11.29 3239 字号

自2018年第四季度开始,黄金市场经历了两轮波澜壮阔的上涨行情后,于2019年9月份开始进入盘整期。随着美联储年内最后一次议息会议结束,市场将探寻的目光转向来年,在2020年,金价是延续2019年的上行趋势还是逆转方向大幅回落?我们试从影响金价运行的主要因素来简要分析。

2019年金价的上涨,全球经济下行风险可谓“功不可没”,无论是美国的制造业衰退、欧洲德、法等主流国家的采购经理人指数(PMI)触底,还是中国的国内生产总值上(GDP)“保六”、日本的全面下调三个财年增长预期,全球主要经济体无一例外都呈现增长乏力的态势。究其主要原因,一方面是金融危机之后全球的“大放水”刺激已是强弩之末,对经济的提振作用微乎其微,由于没有重大的技术创新(如之前能源革命、互联网经济),全球经济增长缺乏强劲的驱动力;另一方面由于民粹思潮的兴起导致分离主义盛行,反全球化行动(美国关税壁垒重设和英国脱欧)对全球贸易制度造成巨大冲击。上述两个原因在短期内还难以有根本性的好转,因此经济下行的风险在2020年还将持续。经济下行风险给全球风险资产配置带来严重的不确定性,黄金作为对冲系统性风险的重要避险资产在2020年还将继续受到资金的青睐。

2019年主导全球金融市场波动的一个重要因素是中美之间的经贸摩擦。当冲突紧张时,金融市场避险情绪上升,金价也随之上涨,当双方谈判取得进展,紧张局势有所缓和时,市场避险情绪降温,金价逐步回调,中美双方停停打打,金价也跟着起起落落。随着双方经济诸多方面受到经贸摩擦的影响越来越明显,尤其是美国的制造业和消费信心受影响较大时,双方的经贸磋商也从开始时的“高举高打”逐渐转向务实。

2020年是美国的大选年,特朗普为了谋求连任,势必要将主要精力放在竞选上,为了避免贸易战给美国经济带来不确定性从而影响到选票,美国方面在明年的大部分时间既不会完全停止贸易战,也不大可能将战火大规模扩大化至金融战和科技战领域。目前,随着中美贸易谈判第一阶段协议的初步达成,金价回调的压力有所上升,但双方分歧较大的取消所有加征关税等问题还需要留待第二阶段甚至是第三阶段解决,后续谈判的分歧将限制金价的回调幅度。

从政治角度看,2020年对金融市场影响最大的政治事件无疑是美国的总统大选。根据1973年到2016年的统计数据,美国大选对金价的影响有一定的规律可循:黄金在一届总统四年任期内的平均回报率分别为:第一年2.27%、第二年12.82%、第三年11.21%、第四年8.99%。总体来看,金价在大选年(也就是执政的第四年)往往先涨后跌,当选的不确定性越高,大选前的避险情绪越浓,金价的波动也就越剧烈,而大选日(一般是11月份的首个周一的翌日)前后则是转折点。

当然,除了上述的一般性规律外,候选人的经济政策无疑也会较大程度地影响到金融市场的表现,一般来说谋求连任的政党延续前期政策的概率较大,而轮替政党则更倾向于“改弦更张”,从目前领先的民主党候选人拜登、沃伦和桑德斯已发表的观点来看,对金融市场的影响还没有体现,或许最终要待明年第三季度大选白热化之时,黄金的选举行情才会爆发。(转载中国黄金网)